2012年中級(jí)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)班課件：第22講第三章第四節(jié)：衍生金融工具（下）
二、認(rèn)股權(quán)證
含義是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票?！“促I或賣的不同權(quán)利，可分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證，又稱為看漲權(quán)證和看跌權(quán)證?；拘再|(zhì)1、證券期權(quán)性：認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能，它沒(méi)有普通股的紅利收入，也沒(méi)有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。
2、是一種投資工具：投資者可以通過(guò)購(gòu)買認(rèn)股權(quán)證獲得市場(chǎng)價(jià)與認(rèn)購(gòu)價(jià)之間的股票差價(jià)收益，因此它是一種具有內(nèi)在價(jià)值的投資工具。種類1、美式認(rèn)股證與歐式認(rèn)股證。
（１）美式認(rèn)股證，指權(quán)證持有人在到期日期前，可以隨時(shí)提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。
（２）歐式認(rèn)股證，則是指權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可以提出買進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求。
2、長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證。以９０天為劃分標(biāo)準(zhǔn)。籌資特 點(diǎn)1、是一種融資促進(jìn)工具。
2、有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。
在認(rèn)股權(quán)證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價(jià)值的行為都可能降低上市公司的股價(jià)，從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證的可能性，因此認(rèn)股權(quán)證將有效約束上市公司的敗德行為，激勵(lì)他們更加努力的提升上市公司的市場(chǎng)價(jià)值。
3、作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制?！纠}27：教材例3-2】
某特種鋼股份有限公司為A股上市公司，A 2007年為調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司擬分兩階段建設(shè)特種鋼生產(chǎn)線。該項(xiàng)目第一期計(jì)劃投資20億元，第二期計(jì)劃投資18億元，公司制定了發(fā)行可分離債券的融資計(jì)劃。
經(jīng)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，公司于2007年2月1日按面值發(fā)行了2000萬(wàn)張，每張面值為100元的分離交易可轉(zhuǎn)換債券，合計(jì)20億元,債券期限為5年，債券票面利率為1%（若發(fā)行一般債券，票面利率需為6%），按年計(jì)息。同時(shí)，每張債券的認(rèn)購(gòu)人可獲得15份認(rèn)股權(quán)證，權(quán)證總量為30000萬(wàn)份，該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)比例為2比1（即2張權(quán)證可認(rèn)購(gòu)1股股票），行權(quán)價(jià)格為12元/股。認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期為24個(gè)月（2007.2.1——2009.2.1）行權(quán)期限為最后5個(gè)交易日（行權(quán)期間權(quán)證停止交易）。假定債券和權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市。
公司2007年年末A股總數(shù)為20億股（當(dāng)年未增資擴(kuò)股），當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9億元。假定2008年上半年實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.30元，上半年公司股價(jià)一直維持在10元左右。預(yù)計(jì)權(quán)證行權(quán)期截止前夕，每股認(rèn)股權(quán)證價(jià)格將為1.5元左右（公司市盈率將
