2012年中級財務管理基礎班課件：第48講第四章第四節:項目投資決策方法及應用(三)
分類: 認證考試
常識詞典
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發布 : 08-10
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（二）購買或經營租賃固定資產的決策
1、差額投資內部收益率法
（1）計算購買設備與租賃設備的凈現金流量
項目購買設備租賃設備原始投資額購買固定資產的投資額0每年增加的營業利潤增加的營業收入-增加的經營成本-增加的折舊額-增加的營業稅金及附加增加的營業收入-增加的經營成本-增加的租金-增加的營業稅金及附加每年增加的凈利潤增加的營業利潤×（1-所得稅率）增加的營業利潤×（1-所得稅率）建設期凈現金流量－購買固定資產的投資額０運營期（租賃期）凈現金流量每年增加的凈利潤＋每年增加的折舊額每年增加的凈利潤運營期末
（租賃期末）每年增加的凈利潤＋每年增加的折舊額+回收的固定資產余值每年增加的凈利潤（2）計算差額凈現金流量（購買－經營租賃）
（３）計算差額內部收益率并決策
差額內部收益率>基準折現率，選擇購買設備；
差額內部收益率<基準折現率，選擇經營租賃設備；
【例題51，教材例4-42】某企業急需一臺不需安裝的設備，設備投入使用后，每年可增加營業收入與營業稅金及附加的差額為50000元，增加經營成本34000元。市場上該設備的購買價（不含稅）為77000元，折舊年限10年，預計凈殘值7000元。若從租賃公司按經營租賃方式租入同樣的設備，只需要每年支付9764元租金，可連續租用10年。假定基準折現率10%，適用的企業所得稅率25%。
要求：按差額投資內部收益率法作出購買或租賃固定資產的決策；
【解析】
（1）計算差量現金流量
項目購買設備租賃設備差量現金流量原始投資額770000 每年增加的營業利潤50000-34000-7000=9000
注：
增加折舊
=（77000-7000）/10
=700050000-34000-9764
=6236
每年增加的凈利潤9000×（1-25%）
=67506236×（1-25%）
=4677
建設期凈現金流量
（NCF0）－77000０-77000運營期（租賃期）凈現金流量(NCF1-9)6750＋7000
=1375046779073運營期末（租賃期末）(NCF10)6750＋7000+7000
=20750467716073（2）計算差額內部收益率并決策
9073×（P/A,ΔIRR,9）+16073×（P/F,ΔIRR,10）-77000=0
用4%及5%測試，可得差額內部收益率ΔIRR=4.33%
由于差額投資內部收益率小于行業基準折現率，所以該企業應經營租賃設備。
