2、平均資本成本比較法
平均資本成本比較法，是通過計算和比較各種可能的籌資方案的平均資本成本，選擇平均資本成本的最低的方案。
這種方法側重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結構進行優化分析。
【例題54】乙公司原來的資本結構如表1所示。普通股每股面值1元，發行價格10元，目前價格也為10元，今年期望股利為1元/股，預計以后每年增加股利5%。該企業使用的所得稅稅率為25%，假設發行的各種證券均無籌資費。
表1資本結構單位：萬元
籌資方式金額債券（年利率10%）8000普通股（每股面值1元，發行價10元，共800萬股）8000合計16000該企業現擬增資4000萬元，以擴大生產經營規模，現有如下三種方案可供選擇：
甲方案：增加發行4000萬元的債券，因負債增加，投資人風險加大，債券利率增加至12%才能發行，預計普通股股利不變，但由于風險加大，普通股市價降至8元/股。
乙方案：發行債券2000萬元，年利率10%，發行股票200萬股，每股發行價10元，預計普通股股利不變。
丙方案：發行股票400萬股，普通股市價10元/股。
要求：分別計算各種方案的平均資本成本，并確定哪一個方案最好。
解答：
（1）甲方案的平均資本成本計算如下：
①甲方案下各種資本的比重：
原債券資本比重= =40%
新增發債券資本比重= =20%
普通股資本比重= =40%
②甲方案下各種資本的資本成本
原債券資本成本=10%×（１-25％）＝7.5%
新債券資本成本=12%×（１-25％）＝9%
普通股資本成本= =17.5%
甲方案的加權平均資本成本=40%×7.5%+20%×9%+40%×17.5%=11.8%
（2）乙方案各種資金的比重分別為50%，50%。資本成本分別為7.5%和15%
乙方案的加權平均資本成本=50%×7.5%+50%×15%=11.25%
（3）丙方案的各種資金的比重分別為40%和60%，資本成本分別為7.5%和15%。
丙方案的加權平均資本成本=40%×7.5%+60%×15%=12%
綜上，乙方案的平均資本成本最低，所以應選用乙方案。
3.公司價值分析法
公司價值分析法，是在充分考慮市場風險基礎上，以公司市場價值為標準進行資本結構優化。即能夠提升公司價值的資本結構，就是合理的資本結構。在公司價值最大的資本結構下，公司的平均資本成本率也是最低的。
（1）公司價值V=權益資本價值S+債務資本價值B
①為簡化起見，假定債券的市場價值等于其面值。
②權益資本價值的計算公式如下：
普通股成本可以通過資本資產定價模型計算，即
