2012年中級財務管理基礎班課件：第31講第三章第六節：資本成本與資本結構(五)
分類: 認證考試
常識詞典
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發布 : 08-01
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2、經營杠桿的計量
只要企業存在固定經營成本，就存在經營杠桿效應。但不同產銷業務量，其經營杠桿效應的大小程度是不一致的。
對經營杠桿的測度最常用的是經營杠桿系數。
經營杠桿系數，是指息稅前利潤變動率相當于產銷業務量變動率的倍數。
（1）.根據定義計算公式為：
經營杠桿系數（DOL）=
計劃期息稅前利潤變動率＝經營杠桿系數（DOL）×產銷量變動率
或：
計劃期產銷量變動率＝息稅前利潤變動率÷經營杠桿系數（DOL）
（2）.簡化公式：
經營杠桿系數（DOL）=
推導過程如下：
EBIT0＝（p-b）Q0－F（1）
EBIT1＝（p-b）Q1－F（2）
（2）－（1）
ΔEBIT=（p-b）(Q1-Q0)=（p-b）ΔQ（3）
將（1）和（3）代入ΔEBIT/EBIT0
ΔEBIT/EBIT0=【（p-b）ΔQ】/【（p-b）Q0－F】
＝
＝
即：DOL=M/(M-F)
＝（EBIT+F）/EBIT
【例題42：教材例3-14】泰華公司產銷某種服裝，固定成本500萬元，變動成本率70%。年產銷額5000萬元時，變動成本3500萬元，固定成本500萬元，息稅前利潤1000萬元；年產銷額7000萬元時，變動成本為4900萬元，固定成本仍為500萬元，息稅前利潤為1600萬元。要求：
（1）用定義公式計算經營杠桿系數
【解析】產銷量變動率=（7000-5000）/5000=40%
息稅前利潤變動率=（1600-1000）/1000=60%
經營杠桿系數=60%/40%=1.5
（2）用簡化公式計算經營杠桿系數
【解析】
基期邊際貢獻=5000-3500=1500萬元
經營杠桿系數=1500/1000=1.5
3、經營杠桿與經營風險的關系
（1）引起企業經營風險的主要原因是市場需求和成本等因素的不確定性，經營杠桿本身并不是利潤不穩定的根源，只是資產報酬波動的表現。但是經營杠桿擴大了市場和生產等不確定因素對利潤變動的影響。
（2）經營杠桿系數越高，表明資產報酬等利潤波動程度越大，企業的經營風險越大.
（3）在企業不發生經營性虧損、息稅前利潤為正的前提下，經營杠桿系數最低為1，不會為負數，只要有固定經營成本存在，經營杠桿系數總是大于1.
經營杠桿系數=
（4）影響經營杠桿系數的因素包括企業成本結構中固定成本比重，息稅前利潤的水平。其中，息稅前利潤水平又受到產品銷售數量，產品銷售單價，單位變動成本和固定成本等因素的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產品銷售數量和銷售價格水平越低，經營杠桿效應越大，反之依然。
DOL=
=
從上式可看出，P,Q與經營杠桿系數DOL反向變化。
F，b與經營杠杠系數DOL同向變化
