2012年中級財務管理基礎班課件：第32講第三章第六節：資本成本與資本結構(六)
分類: 認證考試
常識詞典
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發布 : 07-21
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【例題44：07年單選】某企業某年的財務杠桿系數為2.5，息稅前利潤（EBIT）的計劃增長率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益（EPS）的增長率為（ ）。
A.4%
B.5%
C.20%
D.25%
【答案】D
【解析】根據財務杠桿系數定義公式可知：財務杠桿系數＝每股收益增長率/息稅前利潤增長率＝每股收益增長率/10％＝2.5，所以每股收益增長率＝25％。
3、財務杠桿與財務風險
財務風險是指企業由于籌資原因產生的資本成本負擔而導致的普通股收益波動的風險。
（1）引起財務風險的主要原因是資產報酬的不利變化和資本成本的固定負擔。財務杠桿放大了資產報酬變化對普通股收益的影響。財務杠桿系數越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務風險也就越大。
（2）只要固定性資本成本存在，財務杠桿系數總是大于1.
（3）影響財務杠桿的因素包括：企業資本結構中債務資本比重；普通股收益水平；所得稅稅率水平。其中普股收益水平又受息稅前利潤、固定資本成本高低的影響。債務比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤越低，財務杠桿效應越大，反之依然。
【例題45】某公司2009年的凈利潤為750萬元，所得稅稅率為25%，估計下年的財務杠桿系數為2。該公司全年固定成本總額為1500萬元，公司年初發行了一種債券數量為10萬張，每張面值為1000元，發行價格為1100元，債券票面利率為10%，發行費用占發行價格的2%。假設公司無其他債務資本。
要求：
（1）計算2009年的利潤總額。（1000萬元）
（2）計算2009年的利息總額。（1000萬元）
（3）計算2009年的息稅前利潤。（2000萬元）
（4）計算2010年的經營杠桿系數。（1.75）
（5）用一般模式計算2009年的債券籌資成本。
債券籌資的成本＝ ×100％＝6.96％
（三）、總杠桿
1、總杠桿的概念
總杠桿是指由于固定經營成本和固定資本成本的存在而導致的普通股每股收益變動率大于產銷量變動率的現象。
2、總杠桿的計量
只要存在固定性經營成本和固定性資本成本，就存在總杠桿效應。
對總杠桿測度的主要指標是總杠桿系數。
總杠桿系數是指普通股每股收益變動率相當于產銷量變動率的倍數。
1、定義計算公式為：
總杠桿系數（DCL）=
計劃期普通股每股收益變動率＝總杠桿系數×產銷量變動率
2、簡化公式：
（1）總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數
即：DCL=DOL×DFL
（2）總杠桿系數DCL=
3.總杠杠和公司風險
（1）公司風險包括企業的經營風險和財務風險，總杠桿系
