分類: 認證考試 常識詞典 編輯 : 常識 發布 : 07-12

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（2）貼現模式（考慮資金時間價值）
借款資本成本率是使得稅后利息與本金的現值等于借款凈額的折現率。
借款本金×（1－籌資費率）
=借款本金×借款年利率×（1-所得稅稅率）×（P/A,K,n）+借款本金×（P/F,K,n）
通過“插值法”計算出的折現率就是借款的資本成本率。
【例題39：教材例3-7】某企業取得5年期長期借款200萬元，年利率為10%，每年付息一次，到期一次還本，借款費用率0.2%，企業所得稅稅率20%，則該項借款的資本成本率為（）。（折現模式計算）
【解析】
借款凈額=200×（1-0.2％）=199.6萬元
借款每年稅后利息＝200×10％×（1-20％）=16萬元
貼現模式下：
現金流的圖形如下：

借款凈額＝借款稅后利息的現值＋借款本金的現值
即：200×（1-0.2％）＝200×10％×（1-20％）×（P/A,K,5）+200×（P/F,K,5）
199.6=16×（P/A,K,5）+200×（P/F,K,5）
折現率為8％時，現值＝16×（P/A,8％,5）+200×（P/F,8％,5）
＝16×3.9927+200×0.6806
≈200
折現率為9％時，現值＝16×（P/A,9％,5）+200×（P/F,9％,5）
＝16×3.8897+200×0.6499
≈192.2152
采用插值法計算：利率差之比等于現值差之比。

【例題30】某公司欲從銀行借款1000萬元，手續費率0.1％，年利率5％，期限3年，每年結息一次，到期還本，公司所得稅稅率為25％。采用貼現模式計算，則該筆長期借款籌資成本為（）。【（P/A,4％,3）＝2.7751，（P/A,3％,3）＝2.8268，（P/F,4％,3）＝0.889,（P/F,3％,3）＝0.9151】
【解析】借款凈額=1000×（1-0.1％）＝999萬元
借款每年稅后利息＝1000×5％×（1-25％）＝37.5萬元
貼現模式下：
借款凈額＝借款稅后利息的現值＋借款本金的現值
即：999＝37.5×（P/A,K,3）+1000×（P/F,K,3）
折現率為4％時，現值＝37.5×（P/A,4％,3）+1000×（P/F,4％,3）
＝37.5×2.7751+1000×0.889
＝993.066
折現率為3％時，現值＝37.5×（P/A,3％,3）+1000×（P/F,3％,3）
＝37.5×2.8268+1000×0.9151
＝1021.105
采用插值法計算：利率差之比等于現值差之比。

【注意】本題中借款的稅后利息率為5%*（1-25%）=3.75%。借款的資本成本接近于借款的稅后利息率，主要是由于本題中借款的手續費率非常低。

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