第三章 籌資管理（下）
第六節(jié) 資本成本與資本結構
一、資本成本
資本成本是衡量資本結構優(yōu)化程度的標準，也是對投資獲得經濟效益的最低要求。
（一）資本成本的含義
資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用兩部分。
1、籌資費用是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲取資本而付出的代價，如證券發(fā)行費、向銀行借款支付的手續(xù)費。籌資費用視為籌資數額的一項扣除。
2、占用費用是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如股利和利息。
（二）資本成本的作用
（1）資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據。
（2）平均資本成本是衡量資本結構是否合理的依據。
（3）資本成本是評價投資項目可行性的主要標準。
（4）資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據。
（三）影響資本成本的因素
【補充】投資報酬率（資本成本）=無風險報酬率+風險報酬率
=純利率+通貨膨脹補償率+風險報酬率
影響因素內容總體經濟環(huán)境總體經濟環(huán)境變化的影響，反映在無風險報酬率上。
（1）如果國民經濟保持健康、穩(wěn)定、持續(xù)增長、整個社會經濟的資金供給和需求相對均衡且通貨膨脹水平低，資金所有者投資風險低，預期報酬率低，籌資的資本成本較低。
（2）如果國民經濟不景氣或者經濟過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資風險大，預期報酬率高，籌資的資本成本就高。資本市場條件資本市場效率表現為資本市場上資本商品的市場流動性。
（1）資本商品的流動性高，籌資的資本成本較低；
（2）資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風險加大，要求的預期報酬率高，籌資的資本成本較高。企業(yè)經營狀況和融資狀況（1）經營風險是投資決策的結果，表現為資產報酬率的不確定性。
（2）融資狀況導致的財務風險是籌資決策的結果，表現為股東權益資本報酬率的不確定性。
（3）經營風險、財務風險共同構成企業(yè)的總體風險，如果企業(yè)經營風險高、財務風險大，則企業(yè)總體風險水平高，投資者要求的預期報酬率高，籌資資本成本相應就大。企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的要求企業(yè)一次性籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時限越長，資本成本就越高。當然，融資規(guī)模、時限與資本成本的正向相關性并非線性關系。【例題36：2011年單選題】下列各項中，通常不會導致企業(yè)資本成本增加的是（ ）。
A.通貨膨脹加劇
B.投資風險上升
C.經濟持續(xù)過熱
D.證券市場流動
