2012年中級(jí)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)班課件：第43講第四章第三節(jié)（四）
【例題36：教材例4—27】某項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下：NCF0-1為-50萬(wàn)元，NCF2-11為20萬(wàn)元；鑒定該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。按簡(jiǎn)化方法計(jì)算的該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值（所得稅前）。
【解析】
NPV＝20×【（P/A,10%,11）-（P/A,10%,1）】-50（P/F,10%,1）-50
＝16.2648（萬(wàn)元）
或者：
NPV＝20×（P/A,10%,10）×（P/F,10%,1）-50（P/F,10%,1）-50
＝16.2648（萬(wàn)元）
3、凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目計(jì)算期的全部?jī)衄F(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)；
缺點(diǎn)：無(wú)法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平
4、評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)可行性：只有凈現(xiàn)值指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。
（三）、凈現(xiàn)值率（NPVR）
1、含義：凈現(xiàn)值率是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率。即單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。
2、計(jì)算
凈現(xiàn)值率（NPVR）=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)
3、優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，計(jì)算過(guò)程比較簡(jiǎn)單；
缺點(diǎn)：無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。
4、評(píng)價(jià)：只有凈現(xiàn)值率（NPVR）指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。
（四）內(nèi)部收益率
1、含義：
內(nèi)部收益率（IRR），是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。實(shí)質(zhì)上，它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。
2、計(jì)算方法（特殊方法、一般方法和插入函數(shù)法）
（1）特殊方法：項(xiàng)目的全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，NCF0=－初始投資額，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，即每期凈現(xiàn)金流量取得了普通年金的形式。
特殊方法下，求出的年金現(xiàn)值系數(shù)必然等于該方案不包括建設(shè)期的回收期。
【例題37：教材例4-30】某投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次性投資254580元，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年可獲凈現(xiàn)金流量50000元，運(yùn)營(yíng)期為15年。
要求：
（1）判斷能否按特殊方法計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率；
（2）如果可以，試計(jì)算該指標(biāo)。
[解析]
（1）∵NCF0＝－254580，NCF1－15＝50000
∴此題可以采用特殊方法
（2）－254580＋50000×（P/A,IRR,15）＝0
∴（P/A,IRR,15）＝254580/50000＝5.0916
查15年的年金現(xiàn)值系數(shù)表：
（P/A，18%，15）＝5.0916
∴IRR＝18%
