剛披露年報，重要股東擬套現1.2億，烘焙龍頭發生了什么？
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發布 : 03-27
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文 | 楊萬里3月26日，烘焙龍頭元祖股份開盤后走弱，盤中一度跌超6%，尾盤收跌3.97%。截至收盤，該公司股價為16.68元，總市值為40.03億元。3月25日晚，元祖股份發布了2023年年報，該公司營收、凈利呈現個位數增長。此外，元祖股份2023年基本每股收益（簡稱：“EPS”）低于部分券商分析師的預測數值。值得關注的是，元祖股份剛剛披露2023年年報，重要股東拋出減持計劃。3月26日晚，元祖股份公告稱，合計持股6.0072%的股東蘭馨成長及其一致行動人蘭馨投資擬減持不超過720萬股，即不超過公司總股本的3%，擬減持原因為“自身資金安排”。按3月25日收盤股價估算，上述股東本次擬套現金額約1.2億元。凈利潤暫未回到兩年前水平2023年財報顯示，元祖股份實現營收26.59億元，同比增長2.78%；實現歸屬凈利潤為2.763億元，同比增長3.74%。去年，元祖股份的營收、凈利同比增速均低于4%。自2016年上市以來，元祖股份兩次出現歸屬凈利潤同比下滑的情形，一次是2019年，另一次是2022年。元祖股份雖然2023年實現凈利增長，但歸屬凈利潤數值仍未恢復至2020年（當年實現歸屬凈利潤3億元）、2021年（當年實現歸屬凈利潤3.399億元）時期的水平。我們關注到，元祖股份部分盈利指標低于部分券商分析師的預測數值。詳細看，2023年8月29日，國海證券分析師在研報中表示，由于二季度利潤略有承壓，下調元祖股份的盈利預測，預計2023年EPS為1.34元。2023年10月28日，國海證券分析師以需求恢復略低于預期為由，再次下調元祖股份的盈利預測，預計2023年EPS為1.28元。2023年，元祖股份實現基本每股收益（簡稱：“EPS”）1.15元。不難發現，這個數值低于國海證券分析師的預測數值。上市以來，元祖股份的毛利率保持在60%以上。2023年，元祖股份的毛利率為62.05%，所屬行業平均毛利率為34.6%。元祖股份定位高端禮品市場，反映到盈利指標上，公司的毛利率數據較高。在分紅方面，元祖股份的數據顯眼。2020-2022年，元祖股份合計分紅率為79.45%。今年3月25日，元祖股份發布了2023年度分配預案，公司擬10派10元（含稅），預計派現金額合計為2.40億元，派現額占該公司凈利潤比例為86.8%。據券商研報數據統計，截至3月25日，元祖股份的股息率為5.72%。相對于一年銀行定期存款利率而言，元祖股份的股息率有吸引力。二級市場表現上，元祖股份自2017年股價漲至30.21元后，多年維持震蕩走勢，股價再未創新高。截至3月25日收盤，2024年年初以來，元祖股份累計下跌8.5%，同期滬指上漲1.9%。門店保持謹慎態度擴張元祖股份的經營業務包括中西糕點禮盒、蛋糕等。截至2023年年末，上述兩塊業務占公司營收比重分別為54.54%、39.19%，合計占比超過九成。據了解，中國烘焙食品行業市場規模可達千億級別，外界預測到2025年將突破3500億元。受消費場景增加、進入門檻偏低等因素影響，國內烘焙食品行業競爭激烈。公開數據顯示，2023年10月份，中國的烘焙門店數量超過43萬家。目前，國內烘焙食品行業市場集中度不高，2022年，行業CR5約為11%。除了產品競爭激烈外，國內烘焙食品企業同質化現象嚴重，比如不少烘焙食品在種類、配料、口味、營銷、管理等方面趨于同質化。在上述背景下，元祖股份選擇謹慎擴張。2023年11月份，在一次調研活動中，有投資者提問稱，“未來 3~5 年擴張規劃？”元祖股份方面回復稱，“不會強制要求每年凈開店達30家或40家......保持謹慎態度擴張”。元祖股份官網顯示，公司全國門店數量超750家。據媒體報道，2017年，元祖股份的門店數量為591家。按此估算，7年多時間，元祖股份凈增門店不到200家，平均每年凈增門店低于30家。目前，元祖食品重點區域在華東和西南。有觀點認為，該公司面臨一定的全國化困局。一方面，烘焙食品的保質期相對較短，且有儲存運輸等門檻限制；另一方面，烘焙食品品類豐富，各地的飲食與文化習慣不同，都是元祖食品走向全國面臨的挑戰。元祖股份未來業績和股價表現如何，我們將繼續關注。
