劉格菘、李曉星等明星基金經理最新調倉曝光，張坤十個季度只換了三只股
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發布 : 07-28
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本報（chinatimes.net.cn）記者宋婕 陳鋒 北京報道基金二季報持續披露中，一眾明星基金經理的重倉股浮出水面。張坤在配置中增加了消費，降低了科技；劉格菘依然圍繞優勢高端制造產業鏈布局，并加大了對于國產自主可控制造業的關注；李曉星配置以科技為主，兼顧消費。三位成名已久的基金經理在管產品在今年的收益表現都不佳，張坤和李曉星在季報中分析了原因，并作出了截然相反的選擇，前者繼續按兵不動，后者則進行了大幅調倉。值得注意的是，自2021年至今，十個季度以來，張坤的代表作易方達藍籌精選只調整了三只個股。張坤前十大繼續穩定張坤管理的四只基金在二季度均出現了凈贖回，規模從一季度的889.42億元減少到775.99億元。其中，易方達優質企業三年持有在6月首次開放贖回，7.76億份被賣出。該基金成立三年收益為-3.38%。從前十大重倉股來看，四只基金都較為穩定，少有新增。規模最大的易方達藍籌精選重倉個股沒有變化，只對結構進行了調整。騰訊控股、貴州茅臺、瀘州老窖相比一季度分別減少了50萬股、18.8萬股、10萬股，其余7只個股的持倉數量則保持穩定。前十大重倉股占基金資產凈值的79%，集中度很高。張坤的穩定不只是這一個季度。2022年二季度至今，易方達藍籌精選的前十大僅有一個席位變化，藥明生物退出前十大，中國海洋石油成為新進。向前回溯至2021年，只當年三季度美團掉出前十大，平安銀行進入，直至2022年一季度美團再次進入，平安銀行退出。也就是說，十個季度以來，該基金只調整了三只個股。類似的情況也體現在其他三只基金上。持倉調整不大，基金的凈值表現也不盡如人意。張坤在二季報中分析了內在價值的增長沒有轉化為市值增長的原因，他認為最主要是在2020年中，市場先生對公司前景大多持樂觀的態度，給出了一個較高的估值，而2023年中，市場先生對公司前景大多持悲觀的態度，給出了一個很低的估值。估值的下移抵消了內在價值的增長。“雖然，我們在當時預計到估值會有一定回歸，但如此的幅度是沒有預料到的。”他判斷，長期來看，目前不少優質公司的估值已經很有吸引力，即使產業資本將其私有化也是算的過賬的。而且，股票的實際風險水平和很多投資者感知的風險水平經常是相反的。在殘酷的商業競爭中，新進入的資本終將使絕大部分企業的資本回報回歸平庸。因此，具有護城河并能持續創造超額回報的優質企業才是股東收益的最可靠來源。“我們會堅持原有投資框架，并不斷精進自身的研究水平。”看好電動車、光伏、風電、儲能和張坤不同的是，李曉星在二季度對前十大持倉進行了大換血。銀華中小盤的前十大重倉股僅保留了紫光國微、振華風光和立訊精密，其他7只全部被換，海康威、新雷能、滬電股份、七一二、瀾起科技、分眾傳媒和紫光股份成為新進。銀華心選一年持有的前十大只保留了美團和珠海冠宇，方正電機、倍輕松、誠益通、瀾起科技、統聯精密、中公教育、東方電纜和天賜材料8只都是二季度新進入。李曉星團隊在二季報中也分析了上半年基金收益跑輸基準的原因。今年小市值和低pb等因子表現較為出眾，大市值和質量因子表現不佳，業績增速因子沒有發揮出過去的優勢。李曉星團隊投資于基本面景氣周期向上行業中業績維持較快增長的優質公司，大部分的投資標的落在中大市值中的優質白馬成長股，投資方法和市場風格的偏好出現了階段性的錯配。他在二季報中談到對于多個板塊的看法。其中電動車板塊股價調整的時間足夠長、幅度足夠大，悲觀預期基本上都得到了體現，當前的位置更加積極地看多；光伏板塊，主產業鏈里面的高效產能依然是供不應求，繼續看好其中的龍頭公司；繼續看好風電板塊，相關公司的估值和股價也調整到了具有吸引力的位置；儲能在經過上半年大幅度的股價調整之后，估值和增速的性價比開始匹配，逐步進入可以加倉的階段。對于其他板塊，他給出了更謹慎的措辭。科技板塊上，逢AI必漲的第一階段已經過去，未來需要更多關注運營數據和業績的兌現；半導體板塊有望在今年下半年重啟上行周期，向上彈性取決于各下游需求恢復的力度；港股的核心互聯網公司最有可能抓住AI浪潮下的機遇，有望迎來業績估值雙升的行情；國防軍工行業，基本面和股價處于周期性底部，基本面看好軍工行業需求重啟；食品飲料、家電等相對格局較好領域的龍頭公司，壁壘依然能夠維持多年的穩健增長，目前估值性價比很好，新興消費行業當下還在擠泡沫的階段；醫藥行業中具備核心競爭力、符合產業趨勢的優秀企業值得長期投資。制造業細分行業有投資價值劉格菘流年不利，通聯數據顯示，其管理的6只基金今年全部下跌超15%。其中，廣發小盤成長二季度前十大重倉股變化不大，只卓勝微取代龍佰集團，其他9只都沒變；長城汽車和榮盛石化退出廣發行業嚴選三年前十大，北方華創和福萊特則成為新進；廣發科技先鋒前十大是其規模最大的基金，北方華創和天賜材料在二季度新進前十大，國聯股份和龍佰集團退出。總體看來，劉格菘二季度的調倉幅度不大。他也表示持倉結構沒有大幅度調整，依然圍繞已經建立全球比較優勢的高端制造產業鏈布局，同時加大了對于國產自主可控制造業的關注。“制造業是帶動我國經濟發展的核心行業，其中技術升級持續、已形成行業內產品力壁壘、需求短中長期態勢都較明確的細分行業有顯著的投資價值。”他在二季報中未分析收益不佳的原因，表示中長期維度來看，經濟復蘇的節奏和發展速度需要時間來逐步夯實，堅信公司的價值是由其業績和產業鏈能力決定的，優秀扎實業績終會體現在股價中。前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴《華夏時報》記者，下半年支持A股市場反彈的因素正在逐步增多。從經濟面來看，下半年穩經濟增長的政策有望逐步出爐，提振投資者對于經濟復蘇的預期，特別是樓市可能會迎來更多利好的政策。現在有很多經濟學家都在呼吁全面取消房地產限購限貸，讓房地產市場回歸市場化，來釋放房地產的消費能力，如果這個方案能夠落地，可能對房地產銷售會形成比較大的刺激。第二是在拉動投資方面還有一些重要的措施，比如一部分省份已經推出了大型的基建計劃來提振投資增速。在消費方面，通過發放消費券的方式可以刺激消費，鼓勵新能源汽車、家電、家居等耐用品的消費等等也可能會有一些配套的措施。責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶
